当代明诚34亿海外并购价值存疑 核心资源被苏宁截胡?|苏宁

申博sunbet 2018-03-28 10:34 阅读:62

  要说,成天研究上市公司,拆过的套路也不算少了。可是当看到今世明诚(600136.SH)正在希望中的约34亿巨额外洋并购,照旧让人惊掉了下巴,不拆出来,实在对不住以看拆套路为乐的读者诸君。

  今世明诚,代码600136,当前总市值仅80多亿。

  自从这个代码呈此刻上交所以来,20年来,归母净利润总额盈亏相抵之后,仅1.06亿。

  即即是从2015年开启“转型”算起,最近三年归母净利润合计也只有3.03亿。

  截至2017年底,其账上已经有了高出15亿商誉,这笔大并购一旦最终完成,账面商誉很大概会打破40亿,在大A股可以位居第一梯队。

  众所周知,巨额商誉减值是利润大杀器:假如40多亿商誉在将来减值20%,就是8亿,相当于600136这个代码问世以来,累计净利润的约8倍。

  更要害的是,我们通过研究发明:这笔34亿巨额外洋并购所对应标的——新英开曼,其焦点资源,英超赛事版权,已经被另一家公司“截胡”,将来盈利本领存疑。

  这笔并购甚至引来了生意业务所的持续问询。

  今世明诚巨额并购,到底买了什么?到底有没有风险?真实的盈利本领如何?将来是否有大概呈现商誉减值?

  本日就来谈谈这个问题。

  34亿外洋并购疑云:焦点赛事版权已被苏宁截胡 

  这起并购要追溯到半年多前。

  2017年7月,今世明诚宣布重大资产购置预案:拟以现金付出的方法收购新英开曼100%股权,生意业务总对价为5亿美元(约34.32亿人民币),生意业务资产预估值较归并口径归母股东权益账面代价的评估增值率为361.47%。

  新英开曼(Super Sports Media Inc)是一家体育赛事版权运营商,注册于开曼群岛,这实际上是一起外洋并购。2012年4月,新英开曼以约10亿人民币(按照安信证券研报)购置英超赛事2013-2019 年六个赛季在中国大陆地域和澳门的独家转播权以及相枢纽目版权。对这些资源的贸易化开拓是新英开曼焦点的收入来历。

  2015年1月1日-2017年5月31日,英超赛事版权取得的相关收入在公司整体营收中的占比高出了95%,英超赛事版权得到的利润总额在公司整体中的占比甚至到达了144.86%,以下为果真资料中披露的英超赛事相关收入指标:

今世明诚34亿外洋并购代价存疑 焦点资源被苏宁截胡?|苏宁

  由此可以想见,英超赛事版权对付新英开曼的重要性。

  然而,就在新英等着续约下个周期英超版权前,2016年11月,苏宁集团旗下苏宁体育以7.21亿美金(约50亿人民币,按照安信证券研报)签约英超2019-2022三个赛季在中国大陆与澳门地域独家全媒体版权。

  做一个未必精准的解读:新英开曼之前支撑盈利的焦点资源——英超联赛版权,被苏宁体育“截胡”了。

  也就是说,完成对新英开曼收购后,今世明诚仅能拿下英超赛事剩余17/18、18/19的2个赛季版权。

  为何明知新英开曼无法得到2019-2022年英超赛事版权,今世明诚还要出如此高价购置?仅17/18、18/19的2个赛季,今世明诚能赚回本钱吗?

  那就要先来聊一聊新英开曼这家公司。

  起底新英开曼:前景不明,曾折戟港股 

  事实上,新英开曼原本钻营在港股借路文化传信(0343.HK)间接上市。

  2016年5月,文化传信宣布通告,拟以最高价钱约38.75亿港元(约34亿人民币)收购Super Sports Media Inc(新英开曼)100%股权,该项收购组成文化传信的一项反向收购。即通过该项生意业务,新英开曼打点层得到文化传信节制权,新英开曼实现间接上市。

  谁知,2016年11月17日,苏宁集团已投得英超2019-2022赛季中国转播权的事项被媒体报道。受此动静影响,2016年11月18日,文化传信曾一度重挫58%,其后跌幅收窄,跌27.27%后停牌。

今世明诚34亿外洋并购代价存疑 焦点资源被苏宁截胡?|苏宁

  四个月之后,2017年3月,文化传信宣布通告,终止收购新英开曼,原因为此前股权购置协议内若干先决条件并无获推行。

  苏宁体育截胡英超版权,文化传信股价受挫,新英借路文化传信港股上市事项最终折戟,这才有了与今世明诚的这笔交易。

  折戟港股,却又在不久之后,又要回身以相差无几的价值卖给A股上市公司,莫非A股市场真的是:人傻、钱多、速来?

  这笔生意业务打算一发布,实际上已经引起了生意业务所的存眷。

  回覆问询语焉不详:并购标的盈利本领存疑 

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